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房地产链各板块走势分化 基金经理看好后周期机会

29 2022-07-14

上半年颇受业界关注的“稳增长”主线,在本轮反弹中表现得却并不突出。受疫情修复利好的地产链能否再放光彩?

自4月底以来,A股权益市场逐步回暖,多个板块都迎来了一波反弹。然而,地产链的反弹力度却拖了后腿,内部各大板块的走势更是出现了分化。细分来看,6月以来,地产链上表现较为强劲的仍是家电、家具等隶属于地产后周期的板块。

基金经理认为,原材料价格走弱,叠加较大比例的更新需求,是地产后周期表现更优的主要原因。受疫情修复、经济复苏的利好,前期估值较低的后周期板块已经受到了部分机构的高度关注。

 

房地产链内部走势分化

自4月底以来,A股权益市场的回暖势头明显。观察各板块近期的表现,多数板块均较4月底的阶段性低点实现了一定程度的反弹。不过,地产链的反弹表现却并不突出,几个关键板块的走势分化十分明显。

以房地产链上最受关注的房地产板块为例,上证地产指数自3月中触及低点后迅速反弹,于4月中达到阶段性高点,仅一个月的时间,反弹幅度就高达35%。然而,此后地产板块的估值却进入了下行区间,直至7月13日收盘,上证地产指数仍低于4月末时的水平。

就反弹的幅度而言,产业链上家具和家电板块的表现比较突出。截至7月13日,家电板块自4月底低点的反弹幅度达到了23%,家具板块也达到了20%。

对于地产链最近一段时间的走势和内部分化的情况,汇丰晋信基金经理闵良超认为,今年3月中旬至今,地产链整体有所反弹,但客观来说,反弹幅度在所有板块中并不突出。原因在于,一方面,房地产销售在上半年依然承压;另一方面,由于地产竣工链条的安装属性,导致疫情也影响了相关公司的订单。

闵良超表示,对于房地产板块,自3月中旬开始,各地方在“因城施策”的背景下纷纷放松地产调控,在政策利好刺激下,板块走出了独立行情。4月中下旬,房地产板块由于利好兑现随着大盘一起回落。地产链相关的建筑材料和家电家具,则在6月中下旬表现较好,主要由于地产销售高频数据显示地产销售边际回暖。同时,建材、家电、家具去年受大宗价格上涨影响,成本端压力较大,毛利率有不同程度的下滑。近期,大宗商品价格下行,在成本端也构成利好。

地产后周期获得较多关注

闵良超认为,目前,地产链相关板块处于低估值+低景气度的状态,后续地产链仍然值得关注。“当前面临的困局如果出现转机,地产链将迎来比较大的业绩估值双击的机会。”短期而言,闵良超更加看好地产链条上的家电板块和软体家居行业。“行业竞争格局相对较好,龙头公司行业市占率持续提升。同时,除了新房需求,也有较大比例的更新需求,整体需求比较稳定。另外,在原材料价格走弱的背景下,行业利润率有一定的弹性。”

德邦基金权益投资总监黎莹认为,总体上,地产链的相关板块下半年都可能迎来比较不错的投资机会。虽然回暖过程中不排除出现周度或月度波动的可能,但不影响整体方向上的修复。

黎莹特别提到了地产链上相关板块涉及的竣工交房问题。“从政策面看,对于房地产企业的融资能力有相关政策扶持,政策的实施将带来实质性的反应,有望形成比较大的助推力,所以下半年新房交付也能够得到一定程度的修复。”她表示,从下半年回暖的方向,以及目前房地产相关标的处于相对较低的位置这两点看,后期的投资机会值得关注。

华东某大型公募的一位基金经理认为,在行业排序上,结合本轮的需求特点,更后端的家电表现可能会比整体建材板块要好,建材更需要选择有成长性的子行业。在这位基金经理看来,空调产业链预期差较大,值得重点关注。前期,板块在反弹中相对滞涨,且历史估值处在底部;近期,受地产销售回暖预期、原材料成本下降等催化,部分投资者可能会有补涨或者配置需求。

猫头鹰基金研究院总经理矫健表示,地产链近期受到了基金经理的较多关注,关注的重点集中在地产后周期部分受益于经济复苏的、估值较低的板块。不过,由于近期地产的相关数据有反复,业内对于地产的销量能否持续回升仍然存有疑问。

矫健告诉记者,从他们调研的结果来看,部分基金经理正在从成长板块止盈,将部分仓位腾挪出来做平衡配置,地产链等与经济复苏强相关的板块成为了资金的一个重要配置方向。

【编辑:邵婉云】

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